你是否有過試圖賣出一個企業(yè)卻沒有引起其他企業(yè)或風(fēng)險投資商的注意的慘痛經(jīng)歷？如果你覺得這段經(jīng)歷聽起來很熟悉，那么就應(yīng)該好好看看我們的文章了。在未來的一年里，VIAMBO（vendor initiated assisted management buyout，由賣家發(fā)起并協(xié)助的管理層收購）將成為很多企業(yè)的救命稻草。有預(yù)測表明企業(yè)的合并將在2008年進一步加劇——他們所面對的市場環(huán)境也將更加惡劣——因此，VIAMBO將成為最流行的收購手段。
更多的好處
據(jù)印刷業(yè)金融專家Ultimate Finance的執(zhí)行董事Richard Peple介紹，雖然VIAMBO并不是一個新名詞，但直到最近它才引起了印刷企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的關(guān)注。
Pepler解釋說：“VIAMBO已經(jīng)在MBO（管理層收購）的盛名下發(fā)展了很多年——雖然它與MBO有些許不同而且是由賣家發(fā)起的。人們基本上已經(jīng)認可了這種形式的MBO，因為它的好處比較多，而且不是一種敵對的收購形式。事實上，這兩種收購形式都是為了達到同一個目的。”
從外行人的角度來看，VIAMBO是一種把企業(yè)賣給現(xiàn)有管理團隊的行為，但它是由企業(yè)當(dāng)前的所有者發(fā)起的，并且由當(dāng)前的所有者協(xié)助收購者做好資金的分配工作（與由管理層發(fā)起的MBO相反）。
印刷業(yè)合并和收購專家Richmond Capital Partner公司（該公司剛推出了一項全新的VIAMBO服務(wù)）的執(zhí)行董事Richmond Capital Partner說：“VIAMBO克服了一系列在傳統(tǒng)的管理層收購中常見的困難。我們發(fā)現(xiàn)很多初露頭角的企業(yè)家和想要獲取自己為公司創(chuàng)造的財富并希望企業(yè)能夠繼續(xù)向前發(fā)展的印刷老板都對這種新方法充滿了濃厚的興趣?！?/P>
在一個典型的VIAMBO過程中，賣家和MBO團隊首先要根據(jù)自己對企業(yè)的了解和顧問給出的意見，對企業(yè)的收購價格達成共識。隨后，VIAMBO團隊要支付首期款并在雙面約定的時間內(nèi)完成剩余款項的支付。
據(jù)Pepler介紹，賣家能從這種交易方式中得到很多好處。作為延期付全款的條件，買家很有可能會給賣家提供一個更加優(yōu)厚的報價，而且在得到全款之前，賣家可以繼續(xù)保留自己對企業(yè)的控制權(quán)，這樣一來，就大大降低了企業(yè)的風(fēng)險和交易失敗的可能性。
此外，賣家不需要支付價格不菲的擔(dān)保或賠償金，而且他們出售企業(yè)是可以節(jié)稅的，因此不存在復(fù)雜的金融談判——銀行只能提供一個相對較小的貸款數(shù)額。
更低的風(fēng)險
如果采用了VIAMBO的收購方式，那么它對企業(yè)造成的影響應(yīng)該是非常小的，因為VIAMBO相對比較簡單，這意味著賣家和管理團隊不需要為日常的決策工作分心。由于賣家仍會參與公司的日常工作，而管理團隊也早已熟悉了公司的環(huán)境，所以基本不會出現(xiàn)信譽的轉(zhuǎn)移問題。
據(jù)Holohan介紹， VIAMBO團隊也能從這種交易方式上得到切實的好處。他解釋說：“資金的分配將變得更加簡單，而且買家也不需要貸太多的款，因為他們可以延期支付。由于管理團隊十分了解自己收購的企業(yè)，而且能得到賣家和銀行提供的大力支持，因此他們所承擔(dān)的風(fēng)險也大大降低了。被收購企業(yè)的未來前景可以說是一片光明?！?/P>
盡管如此，Holohan仍舊警告說雖然這種收購形式能給買賣雙方都帶來好處，但它并不適用于所有情況，所以他奉勸那些考慮走這條路的人們最好去征求一下專家的意見，看自己的情況是否適合采用VIAMBO。
Holohan說：“VIAMBO是一個能讓普通人成為企業(yè)老板的有效途徑，但是，正如任何一筆交易都存在風(fēng)險一樣，你必須要抱著謹慎專業(yè)的態(tài)度來處理它每一個環(huán)節(jié)。首先獲得交易權(quán)是至關(guān)重要的，因為一旦交易完成，你就無法重新進行談判。”
最重要的是，管理團隊必須要清楚自己的決定會造成怎樣的影響，并且不要拋棄掌管大權(quán)的想法。Pepler解釋說：“大多數(shù)管理人員都會在有機會的時候收購其所在企業(yè)的股份，因為他們知道隨著時間的推移，他們的個人財富也會不斷增加。”
他警告說：“這是一個低風(fēng)險高回報的解決方案，但管理團隊必須要現(xiàn)實一點。在賣家的大力鼓吹下，管理團隊也許會在沒有經(jīng)過慎重思考和判斷的情況下就認為自己有能力經(jīng)營好這個企業(yè)。這種做法是非常危險的，因為他們往往會被利益蒙蔽了雙眼?！?/P>
對那些正在考慮采取VIAMBO的人來說，有一個比較好的消息就是雖然在當(dāng)前比較動蕩的經(jīng)濟環(huán)境下申請貸款已經(jīng)變得越來越困難了，但銀行仍然會為這類交易提供大力支持。Pepler說：“銀行的風(fēng)險是非常低的，而且企業(yè)也將進入一個能為銀行創(chuàng)造更多服務(wù)機會的發(fā)展階段?！?/P>
Pepler 和 Holohan都認為VIAMBO將在未來一年取得增長——BTG McInnes Corporate Finance的合伙人Peter Petyt也持有相同的觀點。他認為我們在2008年上半年看到更多類似的交易，因為很多業(yè)主都想趕在四月份新的資本利得稅法（根據(jù)新稅法的規(guī)定，在兩年內(nèi)賣出的企業(yè)需要承擔(dān)的資本利得稅將從10%增長到18%）出臺之前賣掉自己的企業(yè)。
Petyt說：“我們將看到很多賣家都急于在四月份最后期限到來之前賣掉自己的企業(yè)。任何一筆交易都是需要時間來完成的，如果你能從現(xiàn)在開始聯(lián)系自己熟悉和信任的管理團隊，那么也許就能讓自己的交易過程變得更容易和更快一些。”
如果你直到現(xiàn)在還沒有為自己的企業(yè)找到合適的買家，那么就請考慮一下VIAMBO吧。
小貼士：一個英明的決定
Richmond Capital Partners公司的Paul Holohan為我們提出了一套實現(xiàn)完美VIAMBO的程序：
認真思考你的戰(zhàn)略定位，例如：經(jīng)濟周期，你的財富、福利、家庭和個人的理想。
聽取專家的意見，并對他們的主張進行評估，其中還包括對相關(guān)選項的審查。VIAMBO并不適用于每一個企業(yè)，所以審查選項也是至關(guān)重要的一個步驟。
隨后，設(shè)定你的目標(biāo)，任命一個顧問，并商量好付費方式，例如：沒交易就不付費。
讓你的顧問制定出一個行動計劃，對整個收購過程進行指導(dǎo)。
聯(lián)系其他顧問，如稅收、物業(yè)管理、銀行和法律等方面的專家并聽取他們的意見。你可以自己的總顧問來完成這項工作。
進行一次“賣方盡職調(diào)查”，以便在交易初期避免任何違規(guī)問題的出現(xiàn)。
請總顧問來幫你完成價格和交易結(jié)構(gòu)的商議工作。
委托律師來處理法律程序。
完成交易。
現(xiàn)在寫出一個新的商業(yè)計劃并把它付諸于實施。在完成收購的前一百天內(nèi)要特別關(guān)注那些急需要解決的問題。雖然目前只有少數(shù)企業(yè)會選擇VIAMBO，但它卻非常重要，因為它能反映出一個商業(yè)新時代的到來！
VIAMBO的優(yōu)勢
賣家能得到的好處
通過延長付款期，賣家有望抬高自己的售價。
在收到全款之前，他或她仍擁有企業(yè)的控制權(quán)，因此能夠降低企業(yè)的風(fēng)險，提高交易的成功機率。
賣家不必承擔(dān)價值不菲的擔(dān)保金或賠償金。
資金談判非常直接——銀行能提供的支持比較有，因此也不會讓買賣雙方曝光。
由于VIAMBO相對比較直接，買賣雙方不必為日常決策分心，因此它對企業(yè)的影響也非常小。
由于賣家仍會繼續(xù)留在企業(yè)里，所以能夠有效避免信譽的轉(zhuǎn)移和商業(yè)關(guān)心的削弱。
這種交易形式意味著如果管理團隊不能履行自己的貸款承諾，那么賣家將得到法律的保護。
買家能得到的好處
資金的分配將變得更加簡單，而且買家也不需要貸太多的款，因為他們可以延期支付。
由于VIAMBO團隊十分了解企業(yè)內(nèi)部的情況，所以他們需要承擔(dān)的風(fēng)險也大大降低了。
新的管理團隊能夠繼續(xù)得到賣家和銀行的大力支持——這也將成為其向前發(fā)展的堅實基礎(chǔ)。
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