近日,我們對主要上市公司進(jìn)行了電話調(diào)研,與一線銷售人員就當(dāng)前市場狀況進(jìn)行了充分的交流。匯總各方調(diào)研信息,我們的總體感覺是:當(dāng)前行業(yè)景氣回升速度超乎我們想象。
紙價上漲加速,銅板、白卡和白紙板漲幅居前6 月份以來紙價加速上漲,銅板、白卡和白紙板價格上漲800-1000 元/噸,漲幅15%以上。當(dāng)前銅版紙價格報6200-6300 元/噸,出廠價約6000 元/噸;白卡紙報6400 元/噸。出產(chǎn)價格約6200 元/噸;白紙板報4200-4300 元/噸,出廠價約4000 元/噸左右。
其余紙種價格相對平穩(wěn)。雙膠紙當(dāng)前價格報6500-6600 元/噸,出廠價格6200-6300 元,上漲200-300元/噸;新聞紙價格報4400-4500 元/噸,相比前期上漲300-400 元,漲幅10%;箱板紙報3400-3600 元/.噸,上漲100-200 元,微漲。
年內(nèi)繼續(xù)看好銅板、白卡和白紙板理由:下游需求旺盛,盈利能力持續(xù)提升。銅版紙消費(fèi)量激增主要受房地產(chǎn)、汽車等行業(yè)復(fù)蘇的拉動;而進(jìn)入三季度后中秋等一些傳統(tǒng)節(jié)日的到來帶動白卡和白紙板進(jìn)入消費(fèi)旺季,據(jù)悉,煙廠7月出貨量翻番。
表現(xiàn):紙廠庫存大幅降低,貨源偏緊。以太陽紙業(yè)為例,正常庫存水平一般在7 天至半個月,而當(dāng)前庫存僅3 天左右,接近零庫存,訂單充足,貨源偏緊。由于產(chǎn)能已充分釋放,預(yù)計這種供不應(yīng)求狀態(tài)可能會一直持續(xù)至年底,后期銅板、白卡和白紙板價格仍存在較大上漲空間。
成本:主要原材料木漿漲幅趨緩。銅板和高檔涂布白紙板以木漿為主要原料,而由于外需的疲弱,近期全球木漿價格漲幅趨緩,針葉漿價甚至略有回調(diào)。在此情況下,紙價的大幅上漲無疑提升了行業(yè)盈利空間。
太陽紙業(yè)最為受益,繼續(xù)予以重點(diǎn)推薦銅板、白卡和白紙板占比最大。作為銅版、白卡和白紙板生產(chǎn)專家,太陽紙業(yè)三個紙種產(chǎn)能合計占總產(chǎn)能的近80%,無疑成為最大受益者。
低位原料大幅儲備進(jìn)一步拓展盈利空間。另一方面,公司在二季度時低位原料儲備充足,基本可保障10 月份之前的生產(chǎn)所需,使得其當(dāng)前原料成本更是低于行業(yè)平均水平。在此情況下,盈利空間將得到進(jìn)一步拓展。
下半年業(yè)績大幅增長。從調(diào)研情況來看,我們前期盈利預(yù)測偏保守,主要體現(xiàn)在對下半年銅板、白卡和白紙板價格預(yù)計偏低。對此我們進(jìn)行修正,則重新測算后的下半年盈利情況如下表所示。
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