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新聞紙價尷尬境界中上漲，后期并不樂觀

　　此輪新聞紙價格上揚(yáng)始于2007年第四季度，如果以去年末4800～4900元每噸來計(jì)，截至目前6100～6300每噸的市場價格，合計(jì)漲價幅度達(dá)到27.84%。我們認(rèn)為，動因還是成本因素，在其它紙種毛利率提升的刺激下，主要新聞紙廠家也通過提價來提高毛利水平。本次提價后，假定廢紙價格保持穩(wěn)定的情況下，新聞紙平均毛利率在22%左右，較2007年平均16%的毛利水平有很大提高，但仍不及2005年。

　　2007年圖書報(bào)刊等出版印刷用紙消費(fèi)量增速低位徘徊

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2007年我國圖書、期刊、報(bào)紙總印張為2345.2億印張，折合用紙量542.7萬噸，同比增長1.61%，繼續(xù)低位徘徊。我們認(rèn)為，報(bào)紙印刷增速放緩及圖書出版用紙負(fù)增長，內(nèi)需消化產(chǎn)能過剩的時間可能拉長，以新聞紙、雙膠紙為主的企業(yè)未來增速預(yù)計(jì)減緩，目前行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)的原新聞紙生產(chǎn)線轉(zhuǎn)產(chǎn)文化紙的動能或?qū)⑺p。由于我國期刊出版增速較快，未來銅版紙、高檔雙膠紙供求有望趨向平衡，值得看好。

　　上半年行業(yè)固定資產(chǎn)投資增長加快，紙張出口增速下滑

　　2008年1～6月，我國造紙業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成額451.93億元，同比增長28.9%，增速較上年同期提高1.4%。

　　由于行業(yè)投資到產(chǎn)出的時間大概為12～18個月，較快的投資增速不利于行業(yè)消化過剩產(chǎn)能。

　　1～6月，我國紙張出口總量為223.01萬噸，同比增長9.5%，而2007年共出口紙張476.29萬噸，增長33.17%。數(shù)據(jù)顯示，受人民幣升值及紙價倒掛等因素影響，今年上半年，我國紙張出口呈放緩跡象，特別是新聞紙非常明顯，但書寫印刷紙?jiān)鏊佥^2007年全年高出約8個百分點(diǎn)。

　　一、二級市場：7月份行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)于大盤

　　7月份，申萬造紙行業(yè)指數(shù)收于1751.9點(diǎn)，較6月底上漲121.85點(diǎn)，漲幅為7.48%。同期上證指數(shù)收于2775.71點(diǎn)，較6月底上漲39.61點(diǎn)，漲幅為1.45%。造紙行業(yè)二級市場表現(xiàn)要明顯強(qiáng)于大盤。我們認(rèn)為，今年造紙行業(yè)景氣度相對較高，紙價上漲基本覆蓋了纖維原料上漲對利潤的侵蝕，利潤增長較為明確，對股價起到一定的支撐作用。

　　今年造紙企業(yè)實(shí)現(xiàn)較高增長基本確定，利潤增速保守估計(jì)在50%以上。主要上市公司的中報(bào)業(yè)績或預(yù)告顯示，晨鳴紙業(yè)08年上半年凈利潤增長 100%～150%、美利紙業(yè)中報(bào)增長94%并預(yù)計(jì)前三季度同比增長50%～100%、太陽紙業(yè)增長30%～50%、岳陽紙業(yè)中報(bào)增長164.38%并預(yù)計(jì)前三季度增長在100%以上、博匯紙業(yè)150%以上、福建南紙?jiān)龇窃?00%以上。

　　此輪新聞紙價格上揚(yáng)始于2007年第四季度，如果以去年末4800～4900元每噸來計(jì)，截至目前6100～6300每噸的市場價格，合計(jì)漲價幅度達(dá)到27.84%。我們認(rèn)為，動因還是成本因素，在其它紙種毛利率提升的刺激下，主要新聞紙廠家也通過提價來提高毛利水平。本次提價后，假定廢紙價格保持穩(wěn)定的情況下，新聞紙平均毛利率在22%左右，較2007年平均16%的毛利水平有很大提高，但仍不及2005年。

　　維持此前關(guān)于新聞紙的觀點(diǎn)，我們認(rèn)為，雖然在節(jié)能環(huán)保的推動下，一些中小紙廠被關(guān)閉，但整個新聞紙產(chǎn)能過剩的基本現(xiàn)狀沒有根本改觀。統(tǒng)計(jì)顯示， 07年國內(nèi)新聞紙產(chǎn)能已經(jīng)超過500萬噸，而消費(fèi)量約為390余萬噸，供大于求明顯，加之今年國外新聞紙價格依然低于國內(nèi)，企業(yè)出口動力不足，新聞紙出口大幅下滑，1～6月，我國新聞紙出口19.89萬噸，同比下降38.34%。因此，即使奧運(yùn)因素使新聞紙多消費(fèi)10%，也不足以消化目前產(chǎn)能。另外，我們從近期新聞媒介對紙價上漲言論較多，預(yù)計(jì)下游報(bào)業(yè)的抵觸情緒也日益膨脹，因而新聞紙價格走勢后期并不樂觀。

　　上半年行業(yè)固定資產(chǎn)投資增長加快，紙張出口增速下滑

　　2008年1～6月，我國造紙業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成額451.93億元，同比增長28.9%，增速較上年同期提高1.4%。由于行業(yè)投資到產(chǎn)出的時間大概為12～18個月，較快的投資增速不利于行業(yè)消化過剩產(chǎn)能。

　　2008年1～6月，我國紙張出口總量為223.01萬噸，同比增長9.5%，而2007年共出口紙張476.29萬噸，增長33.17%。其中，新聞紙出口19.89萬噸，同比下降38.34%；書寫印刷紙出口97.41萬噸，同比增長18.53%；牛皮紙出口34.65萬噸，同比增長 47.25%；瓦楞紙出口11.07萬噸，同比增長15.6%。數(shù)據(jù)顯示，受人民幣升值及紙價倒掛等因素影響，今年上半年，我國紙張出口呈放緩跡象，特別是新聞紙非常明顯，但書寫印刷紙?jiān)鏊佥^2007年全年高出約8個百分點(diǎn)。